本文摘要：7月18日，新希望乳业公布通告宣布入股现代牧业。9月20日，其宣布已支付清认购及购置现代牧业的全部生意业务款子，取得了现代牧业5.95亿股股份，占现代牧业已刊行股份比例为9.2846%，至此，新希望乳业成为现代牧业第二大股东。复盘新希望乳业上市以来的投资路径，不管是入股现代牧业，结构上游；还是收购澳牛，拓展下游，都可以看出这个“年轻人”正凭借勃勃的野心和不容小觑的实力下一盘“上下通吃”的大棋。

7月18日，新希望乳业公布通告宣布入股现代牧业。9月20日，其宣布已支付清认购及购置现代牧业的全部生意业务款子，取得了现代牧业5.95亿股股份，占现代牧业已刊行股份比例为9.2846%，至此，新希望乳业成为现代牧业第二大股东。复盘新希望乳业上市以来的投资路径，不管是入股现代牧业，结构上游；还是收购澳牛，拓展下游，都可以看出这个“年轻人”正凭借勃勃的野心和不容小觑的实力下一盘“上下通吃”的大棋。其实随着国家出台政策支持低温奶业，奶源再次获得高度重视，近两年，为进一步强化对上游原奶的控制力，乳企巨头纷纷开始结构上游：不管是蒙牛接盘中国圣牧并增持现代牧业，还是伊利控制的优然牧业收购赛科星，都能看出奶业巨头把控优质奶源、渗透低温奶的刻意。

而作为主打低温的区域乳企代表，新希望乳业此次以7.09亿元入股现代牧业，颇大手笔不禁让人疑问：新希望乳业此次联手上游只为获得奶源这么简朴？刚刚扭亏为盈的现代牧业是否真的值得投资？结构上游，新希望乳业这次是否找对了路？战略结构：加码低温，互利共赢除了稳定奶源，新希望乳业结构上游的出发点出现多元化，但本质始终是坚守“鲜战略”的久远部署。当前，中国乳业转型，国家出台低温工业生长的利好政策。

与此同时，我国低温奶与常温奶的消费比例3：7与许多蓬勃国家9:1（加拿大巴氏低温奶占比99%、英国占比99.5%、美国占比99.7%、日本占比99.3%）的比例另有一定差距，随着消费升级以及冷链物流的不停完善，我国低温奶的生长空间将会很是大。庞大的市场和较高的增速使得蒙牛、伊利等奶业巨头纷纷加码结构低温奶市场。可是低温奶不仅需要工艺、冷链跟上，对奶源和奶源半径也有很高要求。

新希望乳业在建立初期就聚焦低温奶产物，以“鲜战略”为生长纲要，将牧场、工厂和销售终端都设置在距离都会150公里的“鲜半径”之内。随着各大乳企打响低温争夺战，新希望乳业作为主打低温奶的区域乳企，更是需要使用工业链优势加码低温奶产物，并转型高端偏向，那么优质而且具有一定漫衍性的奶源基础便成为“加码利器”。现代牧业作为中国最大的畜牧营运商及最大的原料奶生产商，在全国拥有26个万头乳牛牧场，拥有凌驾23万头乳牛，每年产奶量凌驾127万吨。

其牧场漫衍于中国多个计谋性所在，邻近下游乳制品加工厂及饲料供应泉源地。现代牧业首创“种养加一体化、零距离2小时”生产模式，更成为中国首家、也是现在唯一一家一体化生产模式并通过SGS认证的企业。入股现代牧业后，新希望乳业从现代牧业方获得的供奶量占现代牧业总奶量的比例将靠近新希望乳业的持股比例，新希望乳业与其的互助奶量将实现倍数增长。稳定优质的奶源供应增强了新希望乳业在业务规模扩大和产物升级需求下可控奶源比例不停增长的优势，战略性的牧场位置更是加速了新希望乳业“鲜战略”的全国化结构。

此次强强团结除了资助新希望乳业结构奶业全工业链条、加码“鲜战略”外，对深耕上游的现代牧业来说也是一举多得：通过股权融资去杠杆，所募资金一半用于新建牧场及增产扩群，进一步提升其规模化水平；新增大客户互助同伴，增加原奶的销售保障；上下游的协同效应将助其转型更偏“消费端”的柔性化生产；深耕下游的新希望乳业也将为现代牧业的市场运营带来新的血液……上下游协同联动，从业务互助到资本互助，深度借鉴学习，满足双方战略互助，助力行业生长，这可谓是一次实现上下游联动双赢的战略举措。谋划治理：降低成本，有效协同虽然从2018年开始，国际奶价逐渐恢复，大包粉对生鲜乳的替代和挤压效应削弱，海内生鲜乳面临的竞争情况较之前变好，但海内饲料、人工及土地等各项成本均稳中有升，奶价的底部支撑日渐坚挺，原奶总成本自2009年以来一直呈上升趋势，加之14年至18年海内奶牛存栏一连五年下降，实际存栏仅剩800万头，已处于低点，所以恒久来看，海内奶价将呈稳中看涨趋势。要想在猛烈的市场角逐中获取成本优势，恒久稳定的牧业互助成为各大乳企的关键资源。2008年后，质量宁静开始倒逼牧业上游规模化，规模化牧场养殖不仅保证了奶源品质，也大幅提升了养殖科技化水平和奶牛单产。

但我国牧业现状是25家大中型牧场中存栏数在5万以上的牧场仅有九家，且大部门牧场已被大型乳企控制，规模化的牧场成为行业稀缺资源。在9家存栏量5万以上的牧场中，现代牧业以22.68万头名列第一，并远高于第二名辉山、第三名中国圣牧，优势显着。

原本就与现代牧业维持互助关系的新希望乳业此次投资入股，预计2020年开始，其从现代牧业采购原奶订价将与蒙牛同价，相较新希望乳业之前的收购价或其他乳企的收购价有显着的价钱优势。此外，以2018年新希望乳业的临调数据为基数，预计2020年现代牧业的奶源供应将会解决新希望乳业的季节性供应紧张，从而大幅降低季节性采购带来的成本支出，增加新希望乳业反抗奶价周期的底气。此外，从15年开始，新希望乳业逐渐对奶源结构举行转型升级，专业互助社占比逐年下降，第三方大型牧场占比逐年上升，自有牧场2016年短暂上升后保持持平，三者占比反映出新希望乳业对提升奶源质量、强化奶源背书的刻意。2020年新希望乳业和现代牧业深度互助后，其第三方大型牧场奶源供应将大幅提升。

成本的优化不止体现在奶价层面，随着我国南方地域环保压力的加大，深耕西南、华中和华北的新希望乳业要想扩展华东、华南国界，在中国东南偏向新建牧场，势必面临庞大的环保压力和经济压力。此时，收购具有地缘优势的大型牧业则是新希望乳业打造全国化结构的不二之选，入股现代牧业虽然会提升新希望乳业的欠债率，但。

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